红周刊见习记者
汪佳蕊
日前，云南白药集团股份有限公司（以下简称“云南白药”）发布了年第三季度业绩报告。数据显示，云南白药前三季度实现营收.63亿元，同比增长18.52%；实现净利润24.51亿元，同比下降42.38%，其中第三季度净利润同比下降63.94%。
有意思的是，造成云南白药净利润几近腰斩的，正是此前让其获益颇丰的投资损益。截至年度第三季度末，云南白药公允价值变动损益达-15.55亿元，同比下降.58%，对于变动原因，公司表示“主要是交易性金融资产持有期间的公允价值变动损益”。也就是说，包括炒股在内的投资就让云南白药相关资产“缩水”了15.55亿元。
附表：云南白药第三季度主要会计数据变动情况
数据来源：三季报
作为百年老字号药企，云南白药掌握着国家级绝密配方工艺，却不专注主业剑走偏锋，横向进军投资领域，这对上市公司来讲无异于自砸“金字招牌”。与此同时，在云南白药逐年增长的营收背后，赊销问题也日趋严重，给公司增加了极大的风险。对于投资者而言，云南白药不但将上市公司业绩与投资风险挂钩，其快速增长的应收账款也存在“美化业绩”之嫌，这些都是极其不负责任的行为。
业绩疲软布局投资恐误入歧途
云南白药自年创制以来，已经历经年的发展，目前其主营业务包括自制工业品的研发、生产和销售，以及药品批发零售业务，业务范围涵盖药品、健康品、中药资源、医药流通领域。其主要产品包括云南白药膏、云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药牙膏，均已位于国内细分市场前列。
《红周刊》记者了解到，“云南白药”是已被国家列入一级保护品种的药品，是绝密级中药制剂。据悉，根据《中华人民共和国保守国家秘密法》、《科学技术保密规定》等有关规定，已列入国家秘密技术项目的中药品种，其处方、剂量、制法等内容是保密的，具体还划分为绝密级、机密级和秘密级，而云南白药的配方和工艺就于年被国家医药管理局列为国家绝密，长期保密。
可以说，掌控着被誉为“中华瑰宝，伤科圣药”的绝密级药品，云南白药已经可以在市场上“叱诧风云”的“躺赢”了。但是，这个“药神”近来似乎越来越不专注于自身主业的发展，业绩还逐渐显露出增长乏力的迹象。
财报数据显示，今年一、二、三季度，云南白药分别实现营业收入.28亿元、87.55亿元、92.79亿元，与上年相比，分别同比增长33.38%、12.97%、9.98%；归母净利润分别为7.63亿元、10.39亿元、6.49亿元，分别同比下降40.48%、11.36%、63.94%，出现了“增收不增利”的局面。
而造成云南白药连续三个季度净利下滑的最大原因，便是高达15.55亿元的公允价值变动损益，主要包括股票、基金等类型的投资浮亏。
一家老字号药企为何会走上“炒股”之路？在这背后，《红周刊》记者发现，云南白药近五年（年至年）扣非净利润增长实际上已经陷入了瓶颈。
Wind数据显示，年至年，云南白药的扣非净利润分别为27.00亿元、27.81亿元、29.18亿元、22.89亿元、28.99亿元，年复合增速仅为1.8%，五年时间未能突破30亿元的天花板。
图1：云南白药扣非净利润
来源：Wind
或正是因此，云南白药开始走上炒股的“捷径”，试图通过布局投资形成业绩增长的第二曲线。
《红周刊》记者对云南白药近五年的投资状况进行了梳理，年至年，其交易性金融资产分别为20.02亿元、67.49亿元、72.65亿元、88.21亿元、.29亿元，同期对应的投资收益和公允价值变动收益金额合计分别为1.94亿元、2.77亿元、3.24亿元、16.97亿元、26.33亿元。
在逐年增长的交易性金融资产下，云南白药投资带来的收益也对公司利润形成了巨大的助力。经计算，云南白药近五年的投资收益和公允价值变动收益为利润总额贡献的比例分别为5.71%、7.65%、8.46%、35.91%、38.71%。截至年，上述收益已占到当期利润总额的四成有余。可以看出，投资带来的好处对云南白药的业绩贡献正在逐年增强。
但是，业绩增长依赖投资收益本就是悖论，业绩越依赖投资，风险也就越大。截至年上半年，云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-8.62亿元，其所持有的小米集团、伊利股份、恒瑞医药、中国抗体四大龙头股纷纷回吐，到了三季度末，云南白药的公允价值变动损益已扩大至-15.55亿元，投资连连遭遇“滑铁卢”，使得公司业绩增速下滑。
对此，云南白药方面回应称，“我们已经收到了来自各方的批评指正，其实，我们一直以来都是坚守主业的，至于证券投资这方面，当时入局主要是为了提升资金的使用效率，事情发展到如今这个局面，其实我们的持仓已经有所下调。目前，公司对待投资标的十分审慎，未来，我们会逐步优化投资结构，也会逐步退出证券投资。”
事实上，上市公司炒股的并不在少数。Wind数据显示，根据今年半年报，A股共有家非金融类公司参与了证券投资。但根据《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引（年修订）》第2.5.4条内容，深交所不鼓励公司使用自有资金进行证券投资、委托理财和衍生品交易。公司经过慎重考虑后，仍决定开展前述投资的，应当制定严格的决策程序、报告制度和监控措施，并根据公司的风险承受能力合理确定投资规模及期限。
云南白药作为国家级“金字招牌”，是投资者心中的“大白马”，而作为白马股，更应该爱惜自己的羽毛，努力将主业做大做强，对公司、股东和投资者负责，而不应醉心于“炒股”。
应收增速过快存隐忧
除了“炒股”出现巨额浮亏外，备受市场
