一
行业投资策略
1.1
带量采购落地，医药投资何去何从?过去一周，尽管大盘在 有所缓和的背景下出现较大幅度上涨，但医药板块却经历了近期下跌最快的一周，板块单周跌幅达到2.28%，特别是周四和周五两个交易日，单日下跌都超过了3%，而“4+7城市”带量采购公布的大幅降价结果则成为了此次下跌最主要的导火索，本期周报，我们就来讨论带量采购落地后的投资策略，以及政策对行业的影响。
●带量采购中标价格公布，降幅超预期
本次的采购方案经过深改委讨论，是高层对药品采购“顶层设计”，其政策核心包括：1.单一货源中标；2. 中标；3.配合一致性评价推进。从价格层面来看，本次带量采购同品种报价 的企业获得预中选资格，然后进入议价谈判确认程序，然后根据同品种不同企业的数量以 报价（3家及以上/不多于2家但降幅排名前列）或者在 报价基础之上再进行一定的议价降幅(不多于2家企业)确定拟中标资格。
整体来看，本次带量采购拟中标的企业之中国内企业占92%（仅吉非替尼和福辛普利由原研企业中标），本次带量采购的平均降幅（相对于年试点地区 ）约为52%，降幅 的品种为恩替卡韦（91.86%），降幅最小的品种为头孢呋辛酯（12.07%），参与竞标的国内企业数在3家及以上的品种平均降幅为57%，参与竞标的国内企业数为2家和1家的降幅分别为49%和29%，多数品种的药价水平较之前显著降低，对患者用药负担缓解和医保费用支出的节省效果明显。
从降价幅度上，我们不难看出，此次报价的企业之间没有形成价格“默契”，有些中标企业并非此前预期的“光脚”企业或市占率低的企业。如正大天晴、信立泰、AZ和BMS等通过大幅降价中标，表明了企业捍卫市场份额的决心，通过这样大幅度的降价，相关企业也有效减少了后续可能的竞争者切入对应品种。
●业绩影响可控，估值冲击值得
